电动汽车充电新政倒计时 12股底部崛起

  去年国务院办公室发布了《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》。意见要求，到2020年，基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过500万辆电动汽车的充电需求；建立较完善的标准规范和市场监督管理体系，形成统一开放、竞争有序的充电服务市场；形成可持续发展的“互联网+充电基础设施”产业生态体系，在科技和商业创新上取得突破，培育一批具有国际竞争力的充电服务企业。

  《意见》要求各地方政府要承担充电基础设施发展的主体责任，将充电基础设施发展纳入政府专项管理。在2016年3月底前，发布充电基础设施发展规划，制定出台充电基础设施建设运营管理办法，并抓好实施。金融界股票

  类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-08-18

  公司近日发布中期报告,业绩符合市场预期。公司期内实现营业收入1.92亿元,同比增速88.47%,主要得益于锂电池需求进入爆发期和公司锂电池设备收入贡献率近年大幅度的提高。归属股东净利润累计4622.8万元,同比增速103.60%,摊薄EPS为0.69元,基本符合市场预期。

  内生增长稳健,锂电池投资大幅度的提高直接受益者。锂电池生产设备贡献营业收入1.17亿元,同比增速235%;光伏设备期内贡献6127万元,同比增长10%。全球锂电池生产重心向中国转移趋势明显,2014年中国占据全球锂电池产业27%的市场占有率。我们预计,锂电池需求在2020年有望达到72GWh,行业投资规模未来将保持高位。此外,国内锂电池生产低自动化率导致了在国际同行前缺乏规模优势及成本优势。随着国内锂电池市场之间的竞争加剧,提升自动化率具有迫切性和现实性。公司作为国内行业领导者有望率先受益,未来业绩弹性空间巨大。

  外延稳步推进,在手待执行订单增速显著。上半年期末,公司在执行订单为7.62亿元,同比高增速为下半年业绩弹性提供了坚实保障。此外,公司长期发展思路清晰,通过与IBM合作建立“先导云”布局“工业4.0”产业链。未来有望与现存业务形成协同效应同时进一步打开发展空间。

  盈利预测与投资评级。公司外延发展稳步推进,现已形成薄膜电容、光伏、锂电池生产设备领域的良好布局。国内锂电池需求进入爆发期,锂电池生产设备具备了巨大进口替代需求,公司作为国内行业龙头有望从中受益。我们预测公司2015-17年EPS分别为2.03/3.79/6.17,对应PE为85.55/45.89/28.22倍。看好公司长期发展逻辑,给予“买入”评级。

  类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥,袁善宸 日期：2015-04-03

  冰晶石、氟化铝业务处于周期底部:12年电解铝行业景气逐步下滑,公司传统产品冰晶石和氟化铝受影响较大,经过三年的时间周期,我们大家都认为目前行业底部基本明确,未来不会更差,或将有好转可能。

  动力锂电池供应紧俏,先发企业优势显著:公司现在存在锂电池产能5000万Ah,预计15年中期将达到1亿Ah,15年年底达到2亿Ah,16年底达到4亿Ah,长期规划10亿Ah。实验室或者小试阶段动力锂电池壁垒不高的,但我们大家都认为产业化后的盈利不单单是由技术决定的,规模、下游客户等均是行业的护城河。我们从产业了解到,目前锂电池企业供应计划非常紧张,出现找关系抢订单情况,在目前供不应求的情况下,先发企业的优势显著,抢先扩产出来的企业将享受前几年的高盈利。

  汽车研究院意义重大:新闻媒体报道企业成立汽车研究员进行汽车改装,公司停牌后公告澄清是在研究电池、电机和电控系统,但目前没有新能源汽车生产资质,没有制造整车的计划,我们的理解是目前因没有资质才没法制造整车,而资质问题能通过合作或者其他方式获取,企业成立汽车研究院意义重大。

  实际控制人家族成员认购非公开发行股份表明对公司未来发展信心:公司此前公告非公开发行预案,募资6亿元建设年产3亿Ah动力锂电池项目,实际控制人李世江之子李云峰先生认购其中15-25%,且锁定期为三年,家族成员认购表明对公司未来发展的强烈信心。

  投资建议:公司产品出售分为电芯、电池包、动力总成等多种方式,目前电芯市场的平均售价4元左右,考虑到做成电池包、动力总成后预计均价达到6-8元,净利率10%或更高。公司未来三年锂电池年度产能为7500万Ah、2亿Ah和4亿Ah,我们预计公司15-17年EPS分别为0.28、0.69和1.14元,将充分享受国家新能源大战略背景带来的锂电池的行业景气周期,考虑到汽车研究院的重大意义,我们大家都认为公司市值被低估,给予买入-A评级,6个月目标价40元。

  科陆电子（002121）:公司成功中标深圳建设的首批电动汽车充电站项目，为该充电站提供直流充电机和交流充电桩产品，产品在深圳大运会、会展中心和飞机场投入运行。同时，公司产品还在中山市电动汽车充电站整体工程建设项目中中标。

  九洲电气（300040）:通过合资成立宁波九洲圣豹电源，公司将产品线延伸到了电动汽车动力电池及充电装置，大功率储能电池领域；“九洲圣豹”目前正在研发高效率电池充电器，研制成功后将快速缩短充电时间，可用于电动汽车的短时瞬间充电。

  上海电力（600021）:上海电力今年还将新建9座电动汽车充换电站和1100个交流充电桩，在上海电动汽车充电服务市场起主导作用。

  国电南自（600268）:国电旗下另一家上市公司，部分产品势必应用到充电站建设中，参与多座充电站建设。

  中恒电气（002364）:公司参与电动汽车充电站建设大多分布在在充电机方面，充电机是一种与电力操作电源产品相类似的产品，电动汽车充电机产品短期利润贡献不大，目前发展形势良好，很多地方政府都在大力推广。

  许继电气（000400）:电动汽车充电站业务由公司控股股东许继集团有限公司的控股子公司许继电源有限公司开展，并非公司业务。据悉，许继电气此前宣布拟实施的非公开发行股份购买资产项目包含许继集团有限公司持有的许继电源有限公司75%的股权，非公开发行股份购买资产工作目前正在证监会的审批当中。许继电气表示，电动汽车充电站业务为许继电源有限公司在其原有的直流操作电源等业务领域基础上新拓展的业务之一，目前该业务尚处于起步阶段，产品有：交流充电桩、非车载充电机、非车载充放电装置、车载充电机、EVC-8000电动汽车充放电站解决方案。

  奥特迅:V2G汽车充电平台：公司是最大的直流操作电源制造商，高频智能化充电模块对公司而言是成熟产品。公司的400V*30A大功率高频智能化充电模块在输送相同功率时，具有模块数量减少，大功率模块对节约充电站占地及采购成本等显著优势。公司和南方电网合作，完成了深圳大运中心、和谐两个电动汽车充电站以及134个充电桩的设备供应，具有突出的先发优势。

  动力源（600405）:公司全资子公司—深圳市动力聚能科技有限公司，自主研发生产了电动车充电站设备暨充电柜、充电桩和充电监控系统、动力电池及储能电池管理系统等系列产品。

  类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：顾静 日期：2015-08-31

  业绩符合预期。2015年1-6月,公司实现主要经营业务收入9.73亿元,同比增长0.75%,实现归属于母公司股东的净利润8996万元,同比增长21.62%,每股盈利为0.15元。公司预告1-9月净利润增速为10%-30%。

  锂电池隔膜业务表现亮丽,毛利率提升。报告期,公司综合毛利率为22.82%,同比增加3.5个百分点,1-6月,公司锂电池隔膜业务收入为7171万元,同比增长48.5%,毛利率同比增加8个百分点至68.16%。目前企业具有3000万平米的产能,新募投的隔膜预计四季度投产。公司湿法干法隔膜2500万平米生产线年初经过电池厂家进行仔细的检测、试用,中期能规模化生产。

  管道和薄膜传统业务稳定增长。公司PE 管道和BOPA 薄膜产品已成为行业细分市场的领军企业。公司目前拥有 10.5万吨 PE 管材和 2.85万吨 BOPA 薄膜产能,这中间还包括重庆设立的子公司1.5万吨管材及5500吨BOPA 薄膜新投产能,未来将进一步释放,根据中国塑料加工工业协会预测,我国塑料管道生产量将保持 10%的增长速度。

  盈利预测及投资评级。依照我们的最新预测,2015-2017年公司每股盈利分别为0.32 /0.38/0.46元,最新价格(8月24日)对应市盈率分别为36.89/31.19/25.87倍。公司作为动力锂电池隔膜龙头,将持续受益新能源汽车推广,受益于城镇化建设带来的管道需求量开始上涨,传统业务稳定增长,维持“增持”评级。

  类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-02-09

  事件:2 月5 日晚,公司发布2014 年度年报,报告期公司实现营业收入7 亿元,同比增长58.3%;归属于母企业所有者的纯利润是4864.69万元,较上年同期增38.2%;基本每股盈利为0.09 元,较上年同期增28.6%。

  太阳能背材膜产能负荷提高及合并东旭成8-12 月份报表,推动2014 年年报业绩增长。报告期公司传统电容薄膜业务受到市场供需情况变化的影响,出售的收益略有下降。但2.5 万吨背材膜项目达产,负荷慢慢地提高到80%,销量增加。同时下半年并入国内光学膜领先企业宁波东旭成2014 年8~12 月份报表。

  公司与并购的东旭成协同发展,将占据国内光学膜市场制高点。1)全球光学膜市场约800 亿元,属于高毛利市场,大部分被日韩台企业垄断,国内光学膜产品一旦实现量产将打开巨大的进口替代空间。2)宁波东旭成在国内光学膜行业处于领头羊,其反射膜和扩散膜性能已达到一流水平,增亮膜进入调试收尾阶段,即将向韩国LG 批量供货。公司收购东旭成,跟公司的光学膜基膜协同发展,大幅度的提高公司未来的成长预期。

  太阳能电池背材膜是公司盈利的稳健贡献点。目前我国的太阳能背材膜大部分依赖进口,国产化的进程加速,预计2014 年国内产能占比达到30%左右,与70%(国外厂商产能占比)的太阳能组件产能相比存在比较大的缺口,仍有很大的进口替代空间。公司背板基膜成功导入市场,产品性能和品质得到下游中高端客户的高度认可,并培育了苏州中来等一批优质高端客户群,供货量逐步提高。

  2.5 万吨太阳背板基膜扩产项目,产销量稳步增长,目前达产率达到80%以上。随着未来新增5 万吨产能释放,市占率将大幅度上升,将成为公司盈利的稳健贡献点。

  锂电隔膜即将量产供货为企业来提供业绩弹性。公司年产1500 万平方米锂电隔膜生产线 万平方米锂电隔膜项目设备已完成安装,进入调试阶段,2015 年二季度试产。随着9000万平米项目投产,将成为公司未来业绩的最大弹性来源。

  维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展,内涵式增长和外延式增长并举,增长潜力显著。预计公司2014-2016年EPS 为0.08、0.46 和0.75 元,维持“买入”评级。